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东城切割机多少钱(动力工具产业链全梳理)

东城切割机多少钱(动力工具产业链全梳理)

04-27 16:46 2次浏览

(报告出品方/作者:天风证券/刘章明,吴慧迪,李鲁靖)

1. 动力工具不断发展,锂电化、智能化等趋势推动行业持续变革

1.1. 动力工具是提升效率的工具,前五大类目占比 90%

动力工具是有史以来最省时的设备之一。通过使用压缩空气、电力或燃烧,它们允许使 用它们的人完成其他使用传统工具的人无法完成或需要更长时间才能完成的工作。动力 工具具有多种不同分类的方法,各个类目下的动力工具都是为提高效率而服务的。


1.1.1. 按功能品类划分:前五大类目占比超过 90%

动力工具的设计原理都比较相似,功能品类也相对集中。这些品类在 2019 年占据整体动力工具销售额中的 90.5%,其中电钻市场份额所占较大,达到 36.3%。

1.1.2. 按用途划分:工业、专业、通用级

动力工具按用途可分为工业级、专业级、通用级三种。 工业级产品精度要求高。工业级产品主要用于工艺精度要求高的作业场所,能够提供高 精度解决方案,技术含量高,一次作业成型。如工业级型材切割机,该类产品供应 B 端 客户,市场较为集中。

专业级产品功率大,转速高、电机寿命长,能够长时间重复作业。专业级产品应用在如 道路建筑、装潢装饰、木材加工等领域,技术门槛与市场集中度高。

通用级产品对产品要求较工业与专业领域低。通用级产品又叫 DIY 级产品,主要应用于 精度要求不高和持续作业时间不长的场合。如园艺电动工具、装配类工具。进入门槛较 低,品牌数量多。(报告来源:未来智库)


1.1.3. 按动力来源划分:气动、燃油燃气驱动、电动,电动可进一步分为有绳与无绳

按照提供动力的来源划分,动力工具可分为三大类:压缩空气驱动、燃油燃气驱动,电 力驱动,而电力驱动的工具可以进一步按是否使用带电线的交流电源分为有绳和无绳。 本文主要讨论电池驱动的无绳电动工具。

①气动工具。气动工具主要是利用压缩机空气带动气动马达而对外输出动能工作的一种 工具,气动工具采用压缩空气作为动力。

②燃气燃油动力工具。这类动力工具采用燃烧的汽油、天然气等作为动力,驱动机器运 转。

③电动工具:无绳电动工具和有绳电动工具。

无绳电动工具采用电池提供的直流电作为电源,有绳电动工具采用电线传导的交流电作 为电源。从有绳到无绳电动工具,最重要的差异点是使用电池代替有线交流电作为电源。


1.2. 发展历程:工具类目百年发展,供给侧不断创新提升使用体验

1.2.1. 世界行业历史:120 余年的发展,安全性、易用性、便携性逐步推进

1895 年,第一台现代动力工具诞生。1879 年托马斯·爱迪生发明白炽灯时,人们对机械 潜力的看法发生了变化。事实上,在爱迪生发明后仅仅 16 年,第一个现代电动工具就被 发明了。德国 C&E Fein 公司发明了现代电动工具,将电动马达的动力与手动钻机相结合, 创造了一种新型钻机,从而彻底改变了行业。这台钻机很重,重 16.5 磅,需要多个操作 员,由一台大型但相对较弱的电动机驱动,速度较慢,与现代标准相比,这种电钻笨重、 低效且难以使用,但在接下来的 20 年中,它占据了主导地位。

1910 年,电动工具的世界巨头 Black&Decker 诞生,改进设计的电钻更轻、更易使用、 更强大。1910 年,在美国,一位名叫邓肯·布莱克的模具工人以 600 美元的价格出售了 他的汽车,并与他的朋友阿隆佐·德克尔一起开了一家小型机械店。两人决定,他们可 以通过改进 Colt.45 自动手枪的设计来改进 C&E Fein 钻。在第一次开店的 6 年内, Black&Decker 开始销售一款手枪握把、扳机开关电钻。与 C&E Fein 版本相比,这款电钻 更轻、更易使用、更强大,这使得它快速占领了市场。

1957 年,Bosch 发明带塑料外壳的电动工具,产品安全性能提升。自 1916 年以来,电 动工具得到了发展,不断有旨在使电动工具更轻、更易于使用的发明。改进电动工具的 另一个关键方面是安全性,在 20 世纪 30 年代之前,电动工具通常被安装在铸造金属外 壳中,这导致了重复使用伤害,也经常让用户被震动到。通过对不同材料的实验对比, Bosch 在 1957 年创造了第一台带有塑料外壳的电动工具,这使得人们使用电动工具更加 安全,并保护用户免受电击的风险。(报告来源:未来智库)


2008 年开始,创科实业引领的电动工具无绳化开始快速推进。2008 年,创科实业作出了 一个决定,把目前电动工具业务从带电源线转向为无线模式。预计 2024 年无绳类电动工具占比将达到 55.7%,成为全 球电动工具行业未来发展的主要动力。

1.2.2. 中国发展历程:1940 年代开始普及,1970 年代开始量产,2011 年后无线化等各种创新开始出现

电动工具在 20 世纪 40 年代普及率大幅提升,现已成为发达国家工业与家庭生活中不可 或缺的工具装备。经过多年发展,全球电动工具行业已形成较稳定的竞争格局:博世、 牧田、百得、日立等大型跨国公司占据大部分市场份额,在国内高端市场拥有绝对话语 权。

我国电动工具从上世纪 70 年代量产。半个多世纪以来,中国电动工具市场规模在承接国 际分工转移过程中不断发展,并取代手动工具的地位。具体可将我国电动工具发展分为 四个阶段:

第一阶段(1942-1979):国外垄断的卖方市场。由于技术水平的差距,中国电动工具行 业还处于起步阶段,产品种类稀缺,市场基本被进口品牌垄断,例如博世、牧田、得伟 这些品牌的产品。此阶段中国经济形势迅猛发展,电动工具领域供不应求,处于卖方市 场。

第二阶段(1980-2011 年):供需关系趋于平衡。经早期启蒙教育及行业竞争趋于成熟, 从厂家及渠道角度分析,竞争者增多导致市场供需发生变化,市场供需关系趋于平衡, 用户经过行业启蒙,对产品品质有明显要求,信源为此阶段代表性企业,其通过大功率 电钻及多力士搅拌器的开发,打造“明星产品”,并积累资金和人气,成功拥有多元化 的发展基础。

第三阶段(2011 年后):产品趋向同质化。此阶段,产品技术开始趋向于同质化,性价 比和产品升级的概念成为消费者主流参考标准,例如创科实业将电动工具业务从带电源 线转向为无线模式,并不断进行各方面创新,成为电动工具行业的佼佼者。

第四阶段: (2021-至今) :智能发展阶段。一方面,在新发展阶段下,随着中国工业技 术不断升级,电动工具开始向无绳化和无刷化探索发展,加速追赶国外先进品牌;另一 方面,随着我国将 AI、5G、大数据等方面的技术应用和发展,电动工具向智能化电动工 具领域跨步发展,我国将会加速打破国外领先品牌的垄断格局。

1.3. 动力工具市场稳定持续增长,SWK、TTI 为龙头

1.3.1. 世界与中国动力工具市场均稳定增长

动力工具中工业级与居民级产品市场均持续增长。动力工具市场可以简单分为工业级与 居民级(专业+通用级),工业级的市场占比较高,但是两种市场均快速发展。

在中国,电动工具销售市场同样广阔,新式电动工具正在替代旧产品。目前电动工具正 在实现向“智能化”实现革命式的替代,目前现有的电动工具今后将迎来新的一轮变革 发展,老式的电动工具将会难以满足目前智能工厂以及智能化生产的需求,届时智能电 动工具将会迎来新的一轮替代潮流,引起整体行业的快速发展。

1.3.2. 竞争格局:SWK、TTI 为龙头,份额仍然在提升

由于产品单价较高,产品种类较少和电动工具技术的近 10 年的快速发展,使得市场份额 已经集中在少数龙头公司手中。前五家史丹利百得(StanleyBlack&Decker,SWK.N)、创 科实业(TTI,0669.HK)、博世(Bosch,500530.BO)、牧田(Makita,6586.T)、富士华 (Husqvarna,HUSQA.S)集中了超过 55%的市场份额,剩余的市场集中在数十个区域性质 的专用动力工具品牌公司手中。下图中,以技术含量较高的工业级市场为例,CR5 约 87.3%,集中度较高。

2020 年,整体工具行业的主要企业中,只有前两名巨头获得了份额的提升。SWK 作为行 业主要龙头,业务包含手工具与电动工具,横跨高低价格带与各个应用场景,TTI 主要经 营电动工具,Bosch 主要经营电动工具业务,近年在把业务向新能源车方向转型,Makita 作为日本企业,主要经营国内与欧洲市场,Snap-on 同时经营手工具与电动工具,主要 面向工业 B 端用户。图中列示企业约占 57%的市场份额,其余 43%的未列示企业作为一个 整体在 2020 年份额是下降的。(报告来源:未来智库)


虽然史丹利百得在营收方面高于创科实业,但在无绳类电动工具方面,创科实业的市场 份额全球第一。创科实业不断进行无绳类电动工具的各方面创新:无刷电机、锂电池、 控制系统等,将充电式产品视为电动工具和设备的未来发展方向,因此在无绳电动工具 领域,创科实业获得了较大发展。

1.4. 行业整体技术趋势:锂电化、智能化、用途多样化

动力工具行业逐渐锂电化、智能化、用途多样化。(1)受益于锂电技术突破,动力工具逐步转为清洁能源供电,电池成本不断降低,电池容量和安全性有望大幅提高;(2)受 益于电机技术、电子控制技术、人工智能技术的成熟,动力工具智能化水平大幅提升, 智能化工具逐渐进入千家万户;(3)随着家庭普及率的提升,动力工具需承担起多种用 途,一机多用或成套复合式工具将成为主流。

1.4.1. 无刷电机:降低损耗,提高安全和可靠性

无刷直流电机是一种典型的机电一体化产品。它由电动机主体和驱动器组成,由于无刷 直流电动机运行方式为自控式运行,从而避免在转子上另加启动绕组,也不会在负载突 变时产生振荡和失步。

无刷电机减少了电火花的产生,减少了噪音、磨损。无刷电机采取电子换向,线圈不动, 磁极旋转,感知永磁体磁极的位置,根据感知,适时切换线圈中电流的方向,保证产生 正确方向的磁力,来驱动电机。无刷电机去除了电刷,最直接的变化就是没有了有刷电 机运转时产生的电火花,极大减少了电火花对遥控无线电设备的干扰。同时,电机在运 转时摩擦力大大减小,运行顺畅,有效降低噪音和磨损,维护更加简易。

无刷电机一方面有效降低了损耗,另一方面提高了安全性与可靠性。无刷电机助力电动 工具行业厂商开拓新产品,成为市场份额突破口。传统电动工具电机的主要损耗来自于 电刷和转子换向器部份的不可修复的磨损,而运用无刷电机后,电机本身的磨损只集中 在轴承上,从机械角度来看,这种磨损几乎可以忽略,因此无刷电机增加了电动工具的 使用寿命和减少维护成本,未来发展空间较大。

1.4.2. 无绳化:电池类产品逐步推广

无绳工具灵活便捷、体型小巧,同时更加安全。无绳工具在全球电动产品销售占比逐渐 加重,主要原因为无绳工具没有电缆,使用起来具有灵活性和便捷性。无绳电动工具一 般体型更为小巧,并且配有单独的存储容器用来存放附带的电池;所造成的噪音污染少, 工作持续度较高;无绳电动工具没有线缆,触电和事故风险较小,因此更安全。随着供 电方式转变,锂电新能源带来的无绳工具的广泛应用是未来发展的趋势,但暂不能完全 替代直流电源电动工具,主要是锂电产生功率较低,耐久度较低,不能满足大规模高强 度的连续施工作业,但锂电电动工具的出现,给现行的行业带来另一种发展方向。

工具无绳化、便携化、小型化成为趋势,无绳率提升带动国产锂电电芯发展。在电动工 具普及过程中,越来越多的家庭消费者倾向于自己动手完成小型任务,无绳化、便携性、 小而轻型化成为目前电动工具的产品发展趋势。现阶段,无绳电动工具应用以欧美市场 为主,TTI、百得、博世、牧田、宝时得等企业占据主要市场份额。无绳化趋势将赋予电 动工具用锂电池广阔的市场空间。2019 年无绳电动工具渗透率已超过 50%,其中电动工 具的成本中锂电池约占 20-30%,近几年随着国产电芯的崛起,越来越多的国际厂商开始 切换中国厂商的锂电电芯。

1.4.3. 电池革新:在无绳化基础上向锂电池领域发展

与镍氢类无绳工具相比,锂电无绳工具拥有高能量密度和长循环寿命等优点,渗透率不 断提升。随着其锂电池技术的发展,锂电池生产成本的逐步降低,锂电池在无绳电动工 具中的渗透率迅速提升。2019 年全球锂电池在无绳电动工具中占比达到约 87%,锂电类 电动工具产量超过 2.4 亿台,逐步占据电动工具市场的主导地位。

锂电池在损耗和能源控制方面表现突出。锂电池技术逐步发展成熟,不仅效率表现优于 镍氢电池,损耗与能源控制也有较高提升,受到消费者青睐。锂电池解决方案取代镍镉 电池趋势明显,将进一步推进提高无绳化电动工具的渗透率,相关配套零部件也将得到 快速发展,如锂电池管理智能控制器无刷电机、电池夹等锂电化配套零部件。

锂电池代替镍镉电池加快,将催生大量市场替代空间。与镍镉电池相比,锂电池对环境 污染小,电量储备大,重量轻,寿命长,充电时间短,符合电动工具小型化轻量化的趋 势。2017 年欧盟已立法强制电动工具用镍镉电池退市,国内也在加快电动工具用锂电池 规范体系建设,电动工具市场全面普及锂电池将为锂电池带来新一轮的需求。

无绳电动工具的电芯主要是圆柱电芯,该类电芯比较适合电动工具的需求。目前无论是 国外企业,还是国内企业,为无绳电动工具配套的电芯主要为圆柱电芯,这与无绳电动 工具轻量化、定制化、多样化有着密切关系。圆柱电池工艺性能稳定、尺寸灵活、配组 方便,同时规模上量也很快,在电动工具这种多样化产品形态上具有很强的灵活性和适 应性。

电动工具对于高倍率放电、高能量密度有一定要求,目前材料上基本被三元电池体系垄 断。目前业界主要推出的有圆柱 18650 电芯,同时有厂家已经量产了内阻小、容量高, 且具备放电倍率大、存储容量保持率高等特点的圆柱 21700 电芯。

1.4.4. 联网/智能:智能生产赋能传统制造

目前电动工具正在实现向“智能化”实现革命式的替代,现有的电动工具今后将迎来新 的一轮变革发展。老式的电动工具难以满足目前智能工厂以及智能化生产的需求,智能 电动工具将会迎来新的一轮替代潮流,引起整体行业的快速发展。

智能工具的出现,以无刷直流电机作为产品核心动力搭建而成的一套智能管理系统,能 够将电动工具整机的特性发挥,表现达到极致状态。特别是用户负载使用下的末端功率 的超强表现力——恒功恒速、工作效率、机器寿命的等特点;集众多优点于一身,如芯 片算法、保护功能、人机学习、信息反馈、工况定制、在线设计、个性服务、平台管理 等。智能工具的发展趋势已经不可逆转,当前的电子技术与信息技术的飞速发展,为智 能电动工具的长足发展奠定了扎实的基础。

1.4.5. 园林工具快速发展:动力工具类目下的细分投资机会

随着全球经济的复苏,个人可支配收入的提高,未来园艺和户外市场不断增长,园林工 具市场也将稳定发展。我国城市园林绿化面积的持续扩大,园林工具的需求大大提高, 园林工具行业发展迎来机遇。预计到 2023 年,园林工具市场容 量将可能达到 255.9 亿元。当前,我国园林工具行业正面临产业升级,面对国外园林工具 市场的需求旺盛,尤其是电动工具方面的需求,促使我国园林工具企业加大在电动工具 方面的研发投资。

燃油引擎与交流电类园林工具存在一定缺陷。园林工具主要分燃油引擎、交流电和电池 动力三大类。引擎园林工具运用方便、动力强,但缺陷也明显,有噪音污染和排放污染, 运用中不清洁,存放燃油不安全,考虑到欧美对环保要求越来越严苛,长远看,引擎园 林工具在家用领域将越来越受限,在专业领域现在难以被代替。市电园林工具价格便宜, 动力够用,没有排放污染,但缺陷也明显,户外运用不便利,触电风险高。

锂电池园林工具由于便捷安全,正在替代传统园林工具。锂电池园林工具价格相对比较 高,动力较弱,但优点是,户外运用便捷,清洁环保,触电风险低,而动力电池安全等 问题,也将随着电池科技的发展被解决。随着电池价格的进一步走低、电池功率的提升、 永磁无刷位置传感器电机的普及,锂电池园林工具或将在家用领域逐渐代替市电和引擎 园林工具。

2. 产业链上游:电池与其他核心零部件

2.1. 电动工具电池:国产替代加速,出货量大增,行业向高倍率和高一致性发展

2.1.1. 国外电池厂商退出,下游高景气

过去三星 LG 等公司在动力工具电池领域市占率领先,2018 年国内天鹏电源市占率约占 10%。长期以来,全球电动工具用电池被三星 SDI、松下、村田、LG 等日韩电池企业占据, 但是随着近年来中国企业诸如亿纬锂能、天鹏、海四达等企业开始大批量的给 TTI、博世、 SB&D 等国际电动工具企业直接供货,国内电池企业在全球电动工具用高倍率锂电池市场 的份额正在逐步提升。


国外工具厂商布局中国产业链,疫情、无线化推动锂电池需求增长,原有国外龙头厂商 退出,中国相关市场公司高景气。电动工具用锂电池市场出现大幅增长 的主要原因有:

1)以 TTI 为首的国际电动工具终端企业逐渐将产业链转向中国,促进国内电动工具锂电 池产业加快行业转型与布局;

2)疫情导致家庭 DIY 工具、无绳化电动工具需求提升,带动上游锂电池需求提升;

3)电动工具由有线逐步切换到无线,无线电动工具对动力要求比较高,使得单个电动工 具使用电池数量增加,带动锂电池出货量提升;

4)以 LG、SDI、松下为代表的国外电动工具用锂电池企业 2020 年逐渐将自身产线收缩 用于生产动力电池,减少了电动工具用圆柱电池供应量,这部分减少的空间迅速被国内 圆柱电池企业所占据。

电池领域国产公司加速替代三星 LG 等传统国际龙头。随着中国电芯厂在高倍率电池领域 与国际锂电池厂家的差距逐步缩小,未来锂电池国产替代进程明显加速。由于国内电芯 厂在高倍率圆柱型电芯领域的不断突破,在性能、规模、成本等综合优势加持下,电动 工具巨头对于电芯供应链的选择已经明显转向中国。(报告来源:未来智库)


天鹏电源是国内高端工具类锂电池主要供应商,已进入主要电动工具公司供应商名单。 天鹏电源聚焦以电动工具为主的小型动力电池市场,发挥公司在高倍率电池细分领域的 传统优势,全面推动与博世、Stanley Black&Decker、TTI 等国际知名品牌和东成、大艺等 国内第一梯队的工具制造商稳定合作,业务量继续保持高速增长,是国内唯一全部进入 全球 TOP5 电动工具公司供应链的小型动力电池供应商。

2.1.2. 电动工具电池性能要求:高倍率,高一致性;方向向锂电发展,硅基材料逐渐应用, 出现差异化设计

电动工具用锂电池的性能要求主要集中在两大方面:1)高倍率性;2)高一致性。目前 电动工具用锂电池主流为 NCM523 搭配石墨体系的 18650 型圆柱电池,少数特殊国外品 牌的电动工具使用 NCM811 或者 NCA 的 21700 与 26650 型圆柱电池(主要为工业级/专 业级电动工具)。

电动工具用电池未来发展有几大趋势:向锂电池方向发展,开始应用硅基材料,以及根 据场景差异化设计各类工具。

①无绳电动工具占据主流,锂电池取代镍镉/镍氢电池,出货量稳步增长;

②硅基材料在电动工具电池领域开始量产应用,NCM811/NCA+硅基材料路线将实现更高 倍率与更耐高低温产品的上市;

③电池将根据应用场合(电容量、倍率要求)差异化,21700/26650 在工业级乃至专业级 电动工具的渗透率有望提升。

2.1.3. 电池供应链国内公司:亿纬锂能、天鹏电源

国内动力工具电池公司出货量不断提升,纷纷切入大客户供应链。其 中天鹏电源、亿纬锂能、海四达位列前三。

2.2. 上游其他核心零部件:电机、电控、钻夹

上游可以具体拆分成几大类,与电路相关的有电机、电控、电池,电池相关内容已经在 上述章节介绍,本节介绍电机,电控类公司概况。材料方面还有钢材、漆包线、线材、 皮带、齿轮等。本节还会再介绍钻夹相关公司。

2.2.1. 电机:主要产品是直流电机,无刷与同步电机占比小,行业为劳动密集型,高端被欧美占据,中小型市场集中度低

从行业技术发展整体格局来看,直流无刷电机、智能化控制以及高效能电机是未来发展 的主要趋势。主要介绍三类电机:直流电机、无刷直流电机、同步电机。 直流电机被广泛使用。

直流电动机的定子装有向转子提供电流的永磁体和电刷,转子装 有绕组和换向器。一旦电刷向换向器提供直流电流,电流开始流过与换向器相连的绕组 并产生扭矩。绕组和换向器具有一种机制,使转矩保持相同水平的方式流动电流,直流 电机最大的特点是它与干电池一起工作的可用性,只需更改电机导线的连接即可更改旋 转方向,这是直流电机被广泛接受的原因。

无刷直流电机是一种没有电刷,降低了阻力的电机。无刷直流电机可以描述为“一个没 有电刷的电机,但它有一个类似于直流电机的特性。”它的结构是定子中有绕组,转子中 有永磁体。它没有直流电机过去使用的电刷和换向器,而是在电机外部安装了一个半导 体开关元件,它根据霍尔元件传感器检测到的永磁体位置切换电流,并不断产生相同水 平的扭矩。

中国电机行业属于劳动密集型加技术密集型产业,大中型电机市场集中度较高,中小型 电机市场的集中度较低,竞争激烈。电机行业内部存在较大的分化,上市企业、外资企 业因资金充足、产能规模较大、品牌知名度较高等原因,在整个行业占据较高市场份额。

2020 年,中国电机高端市场主要被国外企业垄断。国内伺服电机的参与者众多,可以分 为日系、欧美系、台系以及国产系四类厂商,进口产品在我国工业机器人伺服市场上占 有率达 70%以上。日系品牌产品以小功率和中功率为主,占据 50%以上国内市场份额。该领域内目前代表公司 有 汇 川 技 术 ( 300124.SZ )、 西 门 子 ( SIEMENS.NS )、 安 川 ( 6506.T )、 华 中 数 控 (300161.SZ)等。

康平科技是电动工具领域专业的电机供应商与整机制造商。2020 年电机类营收 6.70 亿元, 电动工具营收 1.05 亿元。公司与百得、TTI、麦太保与高壹工机等著名跨国电动工具生产 企业均建立了稳定的合作关系。

华瑞股份从事电机换向器的制造。换向器为电机的核心零部件,被称为“电机的心脏”, 是直流电机和交流换向器电机上能够让电机持续转动的关键部件。2020 年,公司换向器 产品覆盖了电动工具、汽车电机和家用电器等主要市场,分别占营业收入的 35.42%(2.58 亿)、21.43 %(1.56 亿)、15.78%(1.15 亿)。公司拥有美国百得(BLACK&DECKER)、博 世集团(BOSCH)、牧田(MAKITA)、日本电产(NIDEC)、顺德威灵、湖北神电等全球知 名客户。

2.2.2. 钻夹:山东威达为钻夹龙头

钻夹头是由钻夹套、松紧拨环、连接块、后盖组成。钻夹头主要用于家用的直流和交流 电钻。其最大的优点是锁紧容易,只要握住夹头的前后套,拧紧即可使用。


在电动工具配件行业,山东威达从事钻夹头产品的研发、生产已近 30 年,产销量持续 20 多年位居全球首位。该公司具有成熟的加工工艺和特有的加工专有技术,产品畅销全 球 80 多个国家和地区,是工信部首批制造业(夹具类产品)单项冠军示范企业,在全球 具有广泛的品牌知名度和影响力。

2.2.3. 电控:整体市场集中度低

电子智能控制器是锂电池中的“电源管理系统”,是锂电池模组的必备部件和核心部件之 一。电子智能控制器通过电子元件构成的电路系统配合嵌入式软件进行工作,实现对锂 电池模组充电电压和电流的控制,输出电压和电流的控制,以及温度等安全指标的监控 等,保证了锂电池模组使用的安全性和可靠性。

整体市场集中度较低,市场尚没有行业性的垄断企业。部分优质企业通常采取集中化战 略,在一个或几个特定下游细分市场取得领先地位,进而通过降低成本、产品差异化获 取利润空间;但就行业整体而言,这些企业的市场占有份额及影响力仍较小。

在电动工具电控领域,朗科智能与行业内世界级供应商 TTI 有着多年长期稳定的合作历 史。该公司有着丰富的合作经验,获得客户的长期信任与支持,能够与客户进行共同开 发和产能布局、快速交付产品,满足客户多样化、高标准的要求,成为客户在智能控制 器领域核心供应商。(报告来源:未来智库)


电控下游应用较广,并非只针对电动工具。就赛道应用领域看,下游最大的场景是汽车 电子智能控制器,第二是家用电器智能控制器,电动工具在智能控制器行业中占比排名 第三。

3. 中游制造:产能依赖中国,东南亚关税优势或承接部分产能

3.1 中国供应链具备一定优势,提供了大部分产能

中国供应链的特点在电动工具制造业占据先发优势,国际电动工具厂商将中国作为主要 产能布局点。电动工具制造属于劳动密集型产业,且其上游供应链需要较为完备的工业 基础配套,由于中国拥有大量劳动力,大力发展电子信息产业,中国在制造电动工具中 具有先发优势,并且中国庞大的经济体量及快速发展的战略规划为电动工具提供了大量 的需求,在过去 10 年内确立了全球制造产能中心的地位,并在本土培养出了成熟的供应 商及代工厂体系,因此国际电动工具龙头企业将中国作为其产能的主要布局点。

从数据上看,中国提供了世界上大部分电动工具产能。我国是世界上最重要的电动工具 生产国、零部件产品供应国,市场需求以出口为主,内销为辅,电动工具整机和零部件 的出口率达 80%以上,出口量位居世界首位。2016-2019 年间中国电动工具总产量维持在 2.7 亿台上下,产量相对较为稳定。2019 年,中国电动工具总产量占全球电动工具总产量 约 68%。


3.2 后贸易战下,东南亚成为关税洼地,布局东南亚的工具公司一定程度受益

因中美贸易摩擦,美国对中国产品在征收正常关税外,加征 25%的关税,致使动力工具 关税高于正常水平,影响了中国出口贸易。正常关税是美国从世界绝大部分进口产品的 关税(含中国),但不包含与美国有相关自贸协定的国家,以及和美国没有贸易关系的贸 易限制的特殊国家(比如朝鲜)的进口关税。当产品被列入美国对中国的加税清单中, 需要在中国产品适用税率基础上,额外加征 25%的关税,下表中的实际关税是中国产品出 口承担的实际税率。下表列举了部分电动工具从中国出口至美国的关税。

东南亚各国成为关税洼地。与此同时,美国对越南、柬埔寨、泰国相应产品征收关税较 低。下表是美国对越南动力工具的关税举例,柬埔寨、泰国的相关产品的关税水平与越 南相同。

4. 电动工具消费集中在欧美,主要为房屋相关场景,依托多品牌多渠道进行销售

电动工具消费主要在欧美,下游的公司竞争格局已趋稳定。在国外,全球电动工具行业 已形成较为稳定的竞争格局,史丹利百得、创科、博世、牧田、麦太保等大型跨国公司 占据了主要的市场份额;欧洲区域的德国、英国、荷兰、法国等国,以及北美区域的美 国、加拿大,采购量约占世界电动工具总产量的 50%-70%,是全球电动工具消费最主要的 市场。

4.1. 下游典型场景包括消费者 DIY、汽车维修、工程建设、工业

SWK 作为行业龙头,其下游的场 景有一定代表性。

4.2. 下游需求由房屋汽车行业驱动,赛道持续景气

建筑领域成屋销售和汽车保有量数据在十年上行周期中。美国的成屋销售和汽车保有量 持续上升,这些下游的指标指示着下游需求的高景气。从下图可以发现,自金融危机以 来,下游的代表指标长期来看一直处于上行通道,我们认为这是人口与 GDP 增加自然带 来的。


4.3. 龙头并购持续推进,获得多元化的品牌矩阵

4.3.1. 龙头公司均拥有多个子品牌

工具行业公司多数通过并购拥有多品牌,在各个价位段布局。由于消费者对于品牌存在 一定的品牌心智,单品牌难以在多价格带做好,同时,品牌本身也可以降低消费者购买 决策成本。对于工具龙头来说,打破原有的品牌心智重建一个品牌不仅困难而且费时, 这使得它们倾向于收购品牌,这样新品牌与旧品牌可以产生品牌、渠道、产品的交叉复 用,产生合并后的协同效应。

4.3.2. SWK、TTI 与巨星科技等公司持续推进并购

并购可以获得销售渠道,也可以获得该品牌对应的消费者的认可。行业内巨头一直存在 并购行为,这是由于行业格局较为分散,同时龙头对品牌与渠道有需求。(报告来源:未来智库)


4.4. 线下主要销售渠道包括 Walmart、Lowes、Homedepot、CTC、 Kingfisher,线上主要为亚马逊

美国主要销售渠道有 Walmart(沃尔玛)、Lowes(劳氏)、Homedepot(家得宝)。其 中:

沃尔玛是世界上最大的零售商之一,也是世界上最大的公司之一。沃尔玛美国在 50 个州 和波多黎各设有门店,门店形式包括超级中心、折扣店和邻里市场。此外,沃尔玛全球 采购与制造商合作,在全世界销售其产品,包括服装、家居用品、珠宝、杂货产品等。 除美国外,沃尔玛已经进入了智利、中国、墨西哥、非洲、加拿大、印度等国家。就门 店数量而言,截止 2021 年 1 月 31 日,沃尔玛有 4743 家美国门店,世界范围内有 11847 家门店,其中 11443 家是零售门店。

Lowes 是世界上最大的家装平台之一。向客户提供家庭维护、装修、重建、装饰的产品。 平均一周服务美国和加拿大的 2000w 客户,2020 年营收约 900 亿美元,Lowe's 经营或服 务 2200 多家家装和五金店,有 1700+在美国,450+在加拿大。

Homedepot 是世界上最大的家装零售商。在美国、加拿大和墨西哥拥有 2300 家店铺, 向 DIY 客户、专业承包商提供超过 100 万种产品,以及向这个行业内最大份额的 Do-ItFor-Me 客户服务,2020 年营收约 1320 亿美元。

加拿大的主要销售渠道为 CTC(Canadian Tire Corporation)。其零售业务由加拿大轮胎 公司(Canadian Tire)领导,,通过其生活、娱乐、修理、汽车和季节性园艺部门为加拿 大人提供生活用品。该公司在加拿大有 1700+的零售网点。

欧洲主要销售渠道为 Kingfisher(翠丰集团)。Kingfisher 是一家拥有 1400 多家店铺的国 际家装公司,在欧洲的八个国家以多个品牌开展业务,这些品牌包括 B&Q, Castorama, Brico Dépôt, Screwfix, TradePoint 和 Koçtaş。该公司向消费者和贸易专业人士提供家装产 品和服务。线上销售则以亚马逊为主。


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