优势资本郑翔洲有多少股份（优势资本投资是真的吗）
郑翔洲:优势资本退出率高的原因分析
郑翔洲所在的优势资本创立于2002年,早在2010年就被清科集团评选为最佳风险投资机构第七位。优势资本是一家专注于风险投资、私募股权投资、产业投资与整合和并购重组的综合性投资控股集团,集团总部位于中国上海;累计管理资金120亿人民币&美元,截止2019年8月累计投资项目183个,在境内外IPO上市和并购退出项目52个。
创业大时代里,企业与资本“相互成就”,几乎是每一段合作所期待的最佳结果。市场关于终点的期待基本一致,而如何开始却要各凭本事。
在投资市场,有些人喜欢“砸钱比资源”,有的人则更喜欢“以理服人”。
“郑老师”是企业家们对优势资本合伙人郑翔洲最常用的一个称谓。郑翔洲在业内是出了名的上得了讲台,下得了市场的资本、商业模式专家,好多后续服务的企业都是“听了课程,找上门来”。进入投资行业近10年,郑翔洲这种独特的优势正在为其迎来一波收获期。
2019年,微盟、威派格、豆盟、澜起科技4家公司陆续登录资本市场,成功IPO。作为4个项目的重要投资方,郑翔洲作为优势资本代表,受企业家们邀请,在敲钟的舞台中央共同见证这些荣耀时刻。
郑翔洲“培训 咨询 投资 传媒”的模式并非凭空而来,它是郑翔洲职场生涯的起源、各类资源的沉淀以及在市场实操并不断迭代的最新成果。
2003年,22岁的郑翔洲从四川轻化工大学毕业并留校任职,负责计算机网络、计算机编程、TCP/IP协议等课程,成为当时四川省最年轻的高校老师。
大学当老师就是每周5天,一天3节课,这种平淡而重复的生活,很快让郑翔洲感到焦虑,他反复问自己“我对这个领域真的感兴趣吗?”“这真的是我要的生活?”“我的未来在哪里?”……
逼问自己的声音一旦开始,就无法停歇。
自小相信读书改变命运的郑翔洲决定,与其原地疑惑,不如主动去寻找答案。
2008年,离校的郑翔洲加入金蝶软件。“工资比以前增加了10倍,但北上广深的节奏也几乎快了10倍。”除薪资与环境的变化外,郑翔洲感受最大的是职业场景的改变。
然后加入优势资本后,确实让郑翔洲离企业更近了,“每次尽调都把企业研究得很清楚,而且不要随意相信企业的调查数据,要多了解企业的经销商、供应商、客户的情况”,但又出现了另一个问题,接触企业的频率大幅度下滑。
郑翔洲给出了一组数据:优势资本团队一年看过的项目大概有1 500个,做尽职调查的120个左右,真正投资出去的有25～35个。“如果只做投资,一年能影响的大概只有二三十个企业家”。
这样的数量规模完全无法满足郑翔洲“研究商业”的梦想。
郑翔洲向优势资本团队建议,可以将资本与培训结合起来,侧重资本培训而非投资,如果按之前在金蝶软件的讲课频率,他估算了一下,“一年至少可以影响2万人”。
这个建议很快被团队通过并立项,优势资本开始选择与国内主流的大型商学院合作(包括中央财经大学、长江商学院、清华大学继续教育学院等),计划通过郑翔洲的课程输出资本理念价值,并在学员里面孵化一些优质企业。
作为优势资本的五大股东之一,郑翔洲在投资的风险控制上面独树一帜,投资不是要求最好,而是要避免最坏。中国目前的独角兽企业有202个,而优势资本团队否决了60多个。独角兽企业存在大量的泡沫。
优势资本五大股东,其中优势资本第一任董事长陈荣有自己的上市公司中路股份(600818),当优势资本投资的某些企业无法靠IPO退出的时候,股东的上市公司可以直接收购。这是优势资本退出率高于同行的原因之一。
郑翔洲被CPLA中合会评为2019年度最佳80后风险投资家,被《商界评论》评为2018年度最佳风险投资家前100强。郑翔洲也被中央财经大学、北清智库商学院、合一领袖学院,紫荆教育评为年度最受欢迎教授(导师)。
于光大:盈科投资精准投资背后的奥义
在创投行业,于光大被同行们冠以一个“准”字和一个“快”字。
擅于挖掘企业的硬核价值,于光大的投资决策更加独立、精准。
硬核的投资逻辑
于光大的职业履历很全面。
大学的时候炒股,毕业后就在证券公司做操盘手;转战银行,又做起风格迥然不同的信贷与风控;积累了相当多的企业案例后,又来到一级市场,操盘做投资、企业并购。
既涉猎过二级市场,又深耕于一级市场,同时,又拥有丰富的风控经验,带给他更全面的投资逻辑、更独立的投资判断。
2015年,赛伯乐盈科股权投资基金成立,于光大成为赛伯乐众多合伙人中的一员。
很快,一个极具争议的投资标的出现了:上市公司科大讯飞拟就其人工智能项目定向增发。
“2016年看人工智能,就好像2014年看云计算,大多数人都看不懂。”
当时,科大讯飞的利润只有两三个亿,但市值却高达两三百亿元。在风口未至的背景下,机构投资者普遍认为科大讯飞的市值缺乏支撑依据,锁定期长,投资风险较大。十几家投资机构观看了路演,但是看好者寥寥。
然而,令所有与会机构投资者备感惊讶,从重庆千里迢迢赶来的于光大明确提出,“要投”。
原来,在了解了科大讯飞的定增预案后,于光大第一时间便组织团队就人工智能相关的多个应用场景,进行了细致而全面的调研,时间长达两三个月。调研结束后,于光大有充分的“证据”可以证明,科大讯飞的人工智能技术完全可以产品化,并拥有可靠的应用场景。
这次逆市思考的投资,让于光大名声大噪——人工智能在投后半年便迎来行业风口,科大讯飞项目进展顺利,股价不断飙升,当初弃投的机构又纷纷高价入场。
翻阅于光大的投资案例,类似的项目比比皆是:多数机构不看好,盈科经调研后逆市入场,最终翻转形势。这些案例的背后,贯穿着于光大的一则投资信条:投资标的的核心价值、竞争壁垒,或可称为企业硬核的寻找。
科大讯飞的硬核,无疑是其领先的研发技术积累,及实现产品化的可靠路径。虽然定增价格并不便宜,但其产品却是最有可能落地的。
2016年,于光大再次面临抉择:百度金融、360金融与京东金融。虽然京东金融已经连续亏损了4年,但是,以支付场景的成熟、交易流量的可持续等硬核考量,于光大坚定不移地选择了京东金融。
事实证明,这次投资相当明智,京东金融投后一年便扭亏为盈,目前已成为综合实力仅次于蚂蚁金服的互联网金融科技公司。
而在2018年,于光大又把投资目光对准供应链企业准时达,一家鲜为人知的制造业供应链公司。原来,于光大看中的是其出身富士康内部孵化的背景,唯有深厚的行业积累,才有可能建立跨产业的供应链生态圈。
显然,基于硬核的投资逻辑,有助于拨开包装与风口的迷雾,找到真正的价值。
于光大新近接触了一个5G技术团队,对方连公司都没有注册。但是,于光大基于对方掌握领先的5G高端技术,高度匹配国家5G战略,罕见地表示要进行天使轮及Pre-A轮的投资。
硬核越硬,投资越坚决,这就是于光大找到的投资的本质。
全面而细致的尽调,于光大赢得企业与LP投资者的尊重。
股权投资要做苦工
然而,在寻找投资的本质的道路上,“做苦工”是不可避免的。
2018年,于光大亲自调研了60多家跨境电商公司,对行业的了解到了“对方一开口,就知道要说什么”的地步。然而,随着调研的深入,于光大对跨境电商的态度从最初的兴趣盎然,发展到了索然无味,“没有一家公司特别突出,找不到任何竞争的壁垒。”
虽是“白作功”,于光大却乐此不疲,这或可称之为他的一个特质,对任何事情都充满好奇与兴趣。
比如,在电梯中,看到瑞幸咖啡的广告,于光大心中会从营销的角度,分析代言人选择的策略,建立对瑞幸咖啡的初始印象;接着,从消费升级、消费者代际变化及咖啡产业的国内外现状对比,得到大致的行业规模分析;最后,以传统线下咖啡企业做参照,分析整理瑞幸咖啡应采取的商业模式。
有趣的是,在盈科的投资经理们都不太了解瑞幸咖啡时,于光大就要求团队成员尽量外出,蹲守在瑞幸咖啡的相关门店,对交易量按线上线下分类进行一杯一杯地统计……
遗憾的是,瑞幸咖啡对每轮融资对象都有较为定向的要求,盈科未能参与。但是,于光大和他的团队,却能依据线下调研数据,精准地估算出瑞幸咖啡的实际交易量及每轮融资的估值。更为难得是,瑞幸咖啡在去年5月份提出“无限场景”的品牌战略,也同于光大之前认为瑞幸咖啡可以实现“场景构建”相吻合。
于光大始终笃信,谨慎全面的尽调,有助于建立正确的投资逻辑;一旦投资逻辑的起点发生错误,后面无论做得多么正确,都会越来越偏离真正的价值。
2016年,在北京的一个“铁板烧饭局”上,于光大初见一位知名共享单车品牌的创始人,但对沟通情况并不认同。
殊不知,于光大组织团队,对共享单车的实际使用情况进行了长期的调研。结果发现,共享单车的使用场景集中于附加值较低的场景中,比如“上班族下地铁后赶时间”,与共享单车行业宣扬的“解决最后一公里”并不匹配。
基于对共享单车商业模式逻辑起点的怀疑,于光大最终放弃了对一切共享单车项目的考察和投资。
李农:德同西南创投“开荒”十年
李农主管的成都德同银科创投基金,是德同资本在全国做的8只基金之一,这几只基金中,属他主抓的这只回报率最高。
好成绩与李农的“出身”密不可分,过去近30年来,他当过大学教师,做过美国上市公司高管,自己还创过业,最后方才来到投资行业。这些经历让他对创业、对企业家始终感同身受,做起项目也能事半功倍。
时代推动的三次转型
1990年,李农是大学内旭日初升的青年学者。他在软件工程领域的研究,陆续以论文形式在国内国际发表,自身破格提职。但1992年的改革春风让李农心潮涌动,他放下手中的笔,追随伟人步伐去了深圳,到了一家5 000人的香港制造企业打工。
大学积累的知识与形成的认知体系,让李农脱颖而出。他从电脑部分析员做起,因为工作出色,6个月内四次被提拔,直至任公司董事总经理。改革的浪潮吸引李农参与,他没有错过时代给予的机遇,完成了第一次转型—从研究型学者到实干型高管的转变,将自己所学落实到了真正的企业服务中。
快速站稳脚跟的李农,并没有获得安全感。在信息时代前沿阵地的深圳,他感觉每一天都是新的,随时都有可能打破认知边界。1993年,当他第一次看到朋友名片上印着的、自己根本不懂的互联网邮箱时,“一下子蒙了,感觉好像马上要被时代淘汰”。
危机感促使李农改变,他凭借自身的专业背景,逮住机会加入了美国一家通讯网管软件公司DSET,并创建了中国DSET公司。“我集聚了当时中国最好的一批软件工程师,1998年开发了南韩三星的CDMA网元管理系统,1999年开发美国SDH网管系统,2000年开发法国本地网管系统”,连续三年收入数百万美元,中国公司一直位居DSET公司全球分支机构综合效益第一名。
4年后,他与美国老板合伙投资1 000万元收购DSET中国,成立天盟网络技术公司,并获得了Intel Capital、宏基、龙科创投(即现在的德同资本)在中国西部的第一笔投资,专注中国电信营业商设备商的网络管理软件,被评为四川重点扶持软件企业,获科技部863计划支持、2003年中国发展最快中小企业50强。
2005年,天盟公司与香港上市公司合并,李农股权变现退出。天盟的这段经历,让李农完成了第二次转型—他从一名职业经理人转变成了一名创业者、企业家,完整感受了企业从0到1的酸甜苦辣,深知企业发展不同阶段的痛点、难点。
当时已经拿到加拿大签证的他,在风景优美的别墅区只待了2个月。“感觉还是要继续做点事”的李农,决定为过去这些年的经验做一个系统梳理总结,他回到了久违的校园,进入北大光华,读了第二个硕士。这一次的回归,意外间也促成了李农第三次转型—做投资。
回归校园意外间也促成了李农第三次转型—做投资。
去成都“开荒”
2008年,世界经济金融危机爆发,4万亿元的一揽子计划,让中国经济一枝独秀,国内进入了金融加速时代。当年投资李农的德同资本找到他,与成都市政府和国家进出口总行,联合发起成都第一只有限合伙制创投基金—德同银科。
虽然被各方寄予厚望,但李农心里其实没有底。国内创投市场自IDG1993年成立起,当时发展积累不过15年,更重要的是,玩家们的主要市场仍集中沿海一线城市。“成都以西,都仍然算是一片投资荒地”,李农来成都谈的第一笔投资,“企业连对赌机制是什么都不知道,还觉得我大概率是个骗子”。
政策、市场认知外,团队构建也是难题。李农虽然名为合伙人,在租下办公地时,整个德同银科只有他一个正式员工,“是真正的光杆司令”。由于地处西南,李农如果按照德同资本“国际名校学历,海外大公司工作经验”的标准,可能永远也招不到合适的人。
李农并没有受困于客观条件,他打破桎梏就地取材,在当地企业圈、高校物色了一批有潜力的年轻人,相比德同资本其他区域动辄沃顿商学院MBA、JP摩根、美林投行等出身,李农自嘲“成都团队基本都是土鳖”。
他亲自带着这群年轻人在德同的平台学,向行业专家学,组织讨论班,这个“草台班子”快速成长起来。
一边培养队伍,李农一边在研究他负责的市场里,什么最有投资价值。
当时,国内天然气占一次能源消费的比重不到4%,远低于世界平均值14%,更不及欧美国家的28%。这种差异,也让国家计划加速推进天然气使用。瞅准大势,李农带团队足足做了两年前期工作,对天然气勘探、钻采、存储等整个价值链作了深度分析,最后在2009年锁定了成都华气厚普。彼时这家做加气机的小企业年利润只有400万元。
有了充足准备,李农团队只用了短短两个月时间就谈妥了所有细节,给华气厚普投了5 000万元。除了资本,他们还为企业作战略定位,跟国外名企作比对,定追赶目标,为他们引进财务、管理等方面人才。
之后,他们用第二笔融资帮华气厚普收购了一家上游企业,这个举措让华气厚普比同行的利润率多了20%。就这样,在一连串的增值服务下,华气厚普年利润节节攀升,从开始的400多万元跃升到1.8亿元,真正成为了行业龙头。
“找方向、培养队伍、打硬仗”,在德同银科的第一期基金里,这个流程不断循环。西南的每一块有企业身影的地方,李农都带着人去拜访过。正是这种孜孜不倦,永不服输的劲头,让德同银科保持高速成长。
3年后,德同银科投资了18个项目,投资金额6亿元,投资年增值率超过60%,位居德同资本各子基金全国第一,在西部同行中名列前茅。
投资加气机企业华气厚普,是李农的经典战役。
投资而非投机
“每年交成绩时看似很风光,这背后创投人其实很累,最多的时候我一周飞6趟”,到今天,李农作为投资人早就实现财富自由,坚持投资是源于心中的一份热爱。
“我们投一个企业,就必须了解其所处行业的最新动态,这让我们不断学习保持年轻,”李农享受这种状态,因为投资面对的企业家或投资人都是成功人士,“识万种人也如读万卷书,看到身家几百万、几千万元的企业家变成几亿几十亿元的身家,我们也与有荣焉。”
多年的投资经历,让李农沉淀出一套自己的投资原则:
“一是看赛道,就是看企业的发展方向是否代表了社会发展方向、国家鼓励的方向,要踩到点上;二是看赛手,我们希望企业家有技术、有创新、有诚信、有担当,尤其当大笔钱投进来后,能克服诱惑,清晰地知道该怎么去用钱;三是我们会看自己对企业能否起到助推器的作用。如果大家抢着投的企业,我们一般会退。因为既然大家都帮它,为什么我们还要再去呢?我喜欢找原生态的、大家还没有看到的企业。”
2011年,借创业板东风,创投界一片“形势。大好”,做题材、找关系、上市为王,风口企业只要被创投盯上,估值直线上涨。
当时一家有机蔬菜食品配送企业,业界跟风者众多,价格奇高,虽然德同凭品牌抢到了投资份额,但是李农掌控的基金没有去参与。他转头把手中的资金投入了刚刚定向增资扩股的和邦股份,这是一家位于四川的新兴化工经营公司。德同银科出资4 000万元,以5元每股的价格,获得800万股,占股2.29%,晋升为和邦股份8大投资机构。
仅用了1年,有机配送概念风口刮过,之前被抢投的创业公司业绩平平,度日艰难。而和邦股份却宣布登陆上交所,上市后投资回报超10倍。这也成为李农主持的第一期人民币基金里面,高投资回报的典型案例。
这个案例也体现了李农一贯奉行的价值逻辑,“投资不是投机,是发现价值和创造价值的过程”,他希望财富的正确配置链条应该是企业赚该赚的钱,为社会提供价值,而这样投资人才能更体现出价值。
据普华永道的年财务审计报告,由李农带领的成都德同银科一期基金6年平均IRR(内部收益率)38.68%,其投资的厚普股份、恒阳牛业、海川实业均获得上市或指数增长的高收益回报。
良知资本能走得更远
在西南创投市场扎根10年,对这里的发展李农历历在目。
如果从PE的角度看成都,李农认为:
1.0阶段是埋头挖掘、精耕细作,比如德同银科的一期基金就在挖掘清洁能源、军工制造、食品工业等领域的潜力企业;
2.0阶段是发掘价值洼地,将川外的资本请进来。
3.0阶段是走出盆地、放眼世界。就如金融企业,在移动互联网和即将到来的人工智能背景下,成都要以全国甚至全球的眼光,帮助企业做好增值服务引进,提升自我价值,同时也能够走出去接收更好的人才。
成都正在走向新时期,创投市场也需要升级定位。
谈到对未来的投资思考,李农认为资本的良知尤为重要:“西方投资注重工具理性,把赚钱做到极致,比如次贷危机时哪怕明知有问题的钱也在赚。”在德同资本的投资经中,工具理性和价值理性形成的良知资本才是核心,投资的企业失败方式多种多样,但没有诚信的企业家迟早会出问题。
熟悉李农的投资人都知道,他主投的第一期基金投资,单个投资基本在5 000万元以上,均为上市回报或估值超10倍的“独角兽”,而投资失手“烂”掉的只有一个小项目。
德同银科曾在福建投资一家做乡镇农村婴儿护肤品市场的企业,用债转股投资资金到位后,发现企业财务有做假,李农立即退出。
“天道正行,同心同德”,李农推崇大儒王阳明“知行合一”的思想。他在复盘时跟团队强调,诚信是有格局创业者的基本素质,言行不一的企业,无论技术与市场多么诱人,也不能合作。
然而投资有风险,创投界没有百发百中的神话,如果只是呼吁市场保持底线、教育企业家遵守诚信,未免太理想化。如何在价值观基本认同的情况下,通过工具加强投后管理,防范和减少投资风险及失误,将是改革投资市场的决定因素。
李农的团队正在研发一套基于人工智能、区块链的创投全程跟踪的系统,这个方案将解决困扰市场资金运用渠道、创投双方诚信记录、投融标的信息对称等难点,这是李农以投资人身份内部孵化的新项目。
投资是李农默认的人生最后一份职业。在中国经济结构转型的今天,他希望通过投资,传播诚信价值文化,打通金融与技术和市场的对接,建立一个透明高效的投融机制,帮助国内企业做大做强,这也是他职场生涯最后一站的终极追求。
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