拆解“华为造车”概念股：谁在鱼目混珠？
拆解“华为造车”概念股：谁在鱼目混珠？
文/周永亮
来源：资本侦探(ID:deep_insights)
随着百度、小米、创维等公司跨界入局，“新造车“再次成为关键词。不过，其中最受关注的还是华为，它也是行业最大的“变数”。
华为此前一再强调，在智能网联汽车领域的定位是“增量”部件供应商，其模式是通过输出华为的技术、软硬件形成整套解决方案。
但因为华为涉足汽车领域阵线太长，涉及芯片、计算平台、操作系统、关键零部件、ADS 自动驾驶系统等众多领域，且都是汽车中核心价值部分。所以，关于“华为造车”的话题，时不时就会成为登上热搜。
最近一次，是在上海车展期间。4 月 12 日华为轮值董事长徐直军表示，华为已与北汽、广汽、长安三家车厂展开了合作，未来将共同打造汽车领域的子品牌；紧接着，4 月 15 日，一则 12 分钟的极狐阿尔法S华为 HI 版试驾视频刷屏网络，这是首款搭载华为自动驾驶 ADS 的汽车。
受这些消息影响，华为汽车相关概念股开始逐渐走强。其中，广汽集团、北汽蓝谷、长安汽车、小康股份因为与华为的合作最深，最受资本市场关注。
据了解，在最近 18 个交易日里，小康股份的股价从 26.39 元/股，涨到了 61.26 元/股，涨幅达 132%。其中最近 10 个交易日中有 6 个涨停；北汽蓝谷的股价从 10.06 元/股，上涨 45% 到 14.6 元/股；长安汽车和广汽汽车也曾在几天内，股价上涨近 20%。
在这些公司股价大涨背后，除了华为的“加持”，它们在新能源造车方面的实力，到底如何呢？
业绩分化
在中国发展新能源汽车的进程中，比亚迪和北汽新能源（北汽蓝谷的前身）是最积极的。其中，北汽蓝谷目前推出 EU、EX、EC 等多个系列车型，全面覆盖 A00 级到 A 级车。自 2013 年起，它曾连续 7 年保持国内纯电动汽车产销冠军，最高达到年销 15 万辆的规模，并在 2017 年销量超过特斯拉。
不过，曾经的“王者”如今变成了“青铜”。2020 年，北汽蓝谷的销售仅有 2.59 万辆，同比大跌 82.79%；营收为 52.72 亿元，同比下滑 77.6%；净亏损为 64.8 亿元，去年同期净盈利 0.92 亿元。
这也让它成为半停产的众泰之外，亏损最多的中国汽车品牌。进入 2021 年，一季度北汽蓝谷再次亏损 8.98 亿元。
截至 5 月 10 日收盘，北汽蓝谷的总市值为 510.12 亿元，仅有特斯拉的市值（6060 亿美元）的1/76，比亚迪（4205.66 亿元）的1/8。
相比之下，广汽集团则是稳扎稳打。广汽在电气化方面的技术路线是，立足 EV（电动车），兼顾 PHEV（插电混动）与 HEV（混合动力）发展，适当储备 FCV（燃料电池汽车）技术。
从产品结构上来看，广汽集团旗下拥有近 20 款新能源产品，其中广汽本田和广汽丰田布局了大量混动车型，广汽传祺、广汽菲克和广汽三菱祺智推出了不少 PHEV 产品，电动车型则主要在广汽埃安和广汽蔚来。
年报显示，广汽集团新能源车产销高增，全年产量 7.71 万辆，销量 7.77 万辆，同比分别增长 30% 和 36%。其中，广汽埃安 2020 年累计销量达 6 万辆，同比增长 43%。2021 年第一季度销量同比增长高达 121%。从中可以看出，电动车是新能源汽车消费的主力。
业绩方面，广汽集团并未就新能源部分单独列出。不过，广汽埃安总经理古惠南在 2020 年 11 月曾表示，算上积分他们已经全面盈利，这让它成为国内新能源车企中的“优等生”。
除此之外，长安汽车和小康股份，在新能源汽车方面发展缓慢。2020 年，长安汽车在新能源乘用车的产能为 70 万辆，但当期的产量、销量分别为 3.07 万辆、3.49 万辆；长安新能源公司在 2020 年的营收为 21.5 亿元，净利润却亏损 11.6 亿元。目前，长安汽车旗下有逸动 EV、新奔奔 EV、CS15EV 等新能源车型。
小康股份在新能源领域的存在感也不强，但其实它很早就已经开始布局。2015 年，小康股份便开始了自主开发三电核心技术。目前，小康股份旗下主要有小康 EC36、赛力斯 SF5 等新能源车型。
销量方面，小康股份 2020 年新能源销量为 2.02 万辆，相比 2019 年的 0.9 万辆同比增长 123%。其中，新能源乘用车的销量为 9336 辆；业绩方面，2020 年小康股份实现营收 143 亿元，同比下滑 21%；净利润亏损 17.29 亿元，同比下降 2690%，幅度惊人。
不容忽视的是，补贴曾是新能源汽车发展的重要推动力。据了解，中央财政从 2009 年起对新能源汽车购置给予补贴，原计划于 2020 年底到期。但受到 2020 年疫情的影响，相关部门决定将补贴延长到 2022 年底，平缓补贴退坡力度和节奏。
梳理完这 4 家公司的财报数据发现，广汽集团拿到的新能源补贴最多，超过 12 亿元，另外三家则在1-2 亿元左右。
财报显示，广汽集团 2020 年新能源汽车补贴为 12.28 亿元，占新能源汽车收入（70.96 亿元）的比重为 17.3%。据了解，自广汽集团开始发力新能源车以来，政府补贴从 2017 年的 2.9 亿激增到 2019 年的 23 亿，几乎增加了 10 倍。
相比之下，小康股份 2020 年，新能源补贴为 1.93 亿元，占新能源汽车收入（18.7 亿元）的 10.33%；长安汽车 2020 年新能源补贴收入 6700 万元。
其中，北汽蓝谷 2020 年的政府补助为 1.13 亿元，相比 2019 年大幅下降减少了 9 亿元，这也是其业绩下滑的原因之一。此前的 2018 年和 2019 年，北汽蓝谷计入当期损益的政府补助高达 9.18 亿元和 10.41 亿元。
随着补贴的不断退坡，新能源市场正在走向“靠产品说话”，车企将面临更激烈的竞争。
ToB“失意”，ToC“当道”
除了业绩和销量，新能源市场上更深层次的变化正在发生。
一般来说，汽车市场主要有两个：一个是 ToC 的私人购车市场， 另一个是 ToB 的平台市场（以网约车为主）。
新能源汽车市场也是类似。在发展前期的十几年间，新能源汽车主要是以 ToB 为主。2019 年 10 月，小鹏汽车董事长何小鹏在朋友圈发布了一则信息，“看了中美在 2019 年前 9 个月电动汽车的拆分数据，很沉重”，将 ToB 销量都拆出来后，“剩下的卖给真实消费者数据大概只有十几万辆，和 Tesla 在美国前三季度销量（14 万辆）相差无几。”
根据乘联会数据，2019 年 1 月到 9 月，新能源乘用车销量达 78 万台，累计同比增长 29%。
在这个阶段，以对公业务为主的北汽蓝谷是最大的受益者。2019 年北汽蓝谷 15.06 万辆销量中，约 70% 是对公销售，用作网约车、出租车以及政府用车，这在短期内为北汽蓝谷创造大量订单，迅速占领了北京的机构侧市场。
不过，“拐点”在 2020 年开始显现。从这 4 家新能源造车来看，针对C端的销量大幅增长，B端销量则开始下滑。在 2020 年年报中，北汽蓝谷表示，产销量未达预期，尤其是占比较高的对公销量受疫情影响严重，导致收入和毛利大幅下降，因此对公司业绩影响金额约为 30 亿元。这是其业绩大幅亏损的主要原因。
此前一直发展缓慢的私人消费，则表现亮眼。中国电子商会智能电动汽车专业委员会统计数据显示，2020 年新能源汽车终端销售的个人用户占比达到 65% 以上，消费者对新能源汽车的认可度大幅上升。
据了解，广汽集团旗下的埃安 Aion S，在 2020 年的销量是 4.56 万辆，同比增长 40%，在当年新能源乘用车车型销量排行榜中第四位。
意识到这个问题后，北汽蓝谷与华为合作 ARCFOX 极狐品牌，试图打开 Toc 业务的格局。
值得一提的是，从车型结构来看，A级车曾是新能源市场的主力车型，如今正日渐“落寞”。北汽蓝谷财报显示，2019 年以来，伴随新能源汽车补贴政策退坡，以及国五升国六导致燃油车大幅降价销售，使得新能源最庞大的中档车型，与燃油车的竞争力减弱。
与之相反的是，2020 年新能源市场高端、微电份额快速提升，二者份额之和达到 46.2%，成为支撑新能源汽车的重要力量。
小康股份旗下的赛力斯，定位豪华新能源汽车，华为智选 SF5 是一款增程式 SUV ，后驱版售价为 21.68 万元，四驱版本售价仅为 24.68 万元。据了解，赛力斯华为智选 SF5 车型的订单已经逼近一万辆；2020 年广汽埃安累计销量达 6 万辆，同比增长 43%，其定位主要面向高端智能电动车市场。
“华为造车”概念股，是中国新能源汽车行业的一个“切片”，可以看到企业在面对变革时的不同判断和选择。汽车新时代的“大幕”已经拉开，竞争也将进入白热化，谁能笑到最后还未可知。但可以看到的是，中国车企将崛起。
来自: 资本侦探(ID:deep_insights)